财政部23号文进一步规范PPP融资行为,环保行业周

作者: 股票基金  发布:2019-08-01

本周投资观点:生态环境部公开约谈晋城、邯郸和阳泉3市政府主要负责人,继续狠抓京津冀区域大气治理,战略性看好环保板块环保:①公募基金2018年一季报显示环保板块基金持仓市值为138.8亿元,占基金持股总市值1.88万亿元的0.74%,创历史新低。当前时点,我们认为环保板块的风险已经得到了释放,估值和基本面都有所改善。1)板块估值处于历史地位,龙头个股对应18年动态PE<20; 2)PPP 清库已告一段落,PPP 得到一定程度规范,环保项目受影响小,同时不规范的项目清理出库也为优质环保项目提供了财政空间,此外限制央企使得行业竞争格局改善,环保项目再次回到运营为主,为板块提估值奠定了基础。推荐龙头:碧水源、启迪桑德、聚光科技。②生态环境部3日通报京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动目标完成情况,公开约谈没有完成确定的空气质量改善目标的晋城、邯郸和阳泉3市政府主要负责人。体现政府对环保的重视和对大气治理的决心。“十九大”提出的“蓝天保卫战”仍将是2018年环保工作的重中之重,建议重点关注大气治理领域优质龙头龙净环保、清新环境。③环保大会召开在即,环保板块估值和配置都处在历史地位,市场关注度提升将带来板块估值的率先上涨,现阶段我们继续战略性看好环保板块。

本周投资观点:财政部发布23 号文·关于规范金融企业对地方政府和国有企业投融资行为有关问题的通知?;前2月用气量高增,中石油或推冬季门站价新机制环保: 1)财政部发布·关于规范金融企业对地方政府和国有企业投融资行为有关问题的通知?(23 号文),23 号文主要要求国有金融机构不能对PPP 资本金提供债务性资金,对于未落实项目资本金来源、未按规定开展物有所值评价、财政承受能力论证的,物有所值评价、财政承受能力论证等相关信息没有充分披露的PPP 项目,不得提供融资。我们认为随着3 月份PPP 清理项目出库等利空的出清,PPP板块整体阶段性投资机会值得关注。我们继续看好具有低估值,业绩稳健的龙头,建议关注碧水源、东方园林、启迪桑德等相关标的。2)河北省环保厅发布:关于全省钢铁企业提标改造和排污许可证后监督核查情况暨整改意见的通报。根据意见,已发证钢铁企业撤销排污许可证实施停产企业6 家,已发证钢铁企业实施限产限期整改企业113 家,已发证钢铁企业移交实施行政处罚企业12 家。2018 年的政府报告中把钢铁行业特别列出,指明要推动钢铁等行业超低排放改造。我们预计后续钢铁行业新排放标准将会加速颁布实施。总体来说,在环保标准提升、环保税、排污许可证制度背景下,建议重点关注大气治理领域优质龙头龙净环保、清新环境。同时,大气监测也将在强监管下的环境下快速释放市场空间,建议关注聚光科技。

本周投资观点:监管部门释放加严PPP管控信号,规范央企参与PPP,利好民营龙头;工业企业大气污染物督查情况问题突出;陕京四线干线(北京段)贯通

    公用事业:①电力:各地自4月1日起陆续小幅降低工商业终端电价,年内总下调幅度或在10%,利好发电侧企业电价企稳、电量增长。关注煤价下降时高业绩弹性的华能国际、华电国际。②天然气:浙江省在非居民省级门站价与非居民终端气价不变的前提下,提升非居民城市门站价0.1元/方,相当于当前实质性倒挂的省网差价提升0.1元/方,下游城燃公司毛差下调0.1元/方。体现天然气不同产业链之间价格调整的新思路,长期来看中下游环节价差趋于合理稳定、气量维持稳健提升。

    公用事业:①天然气:2 月天然气用气量增长16.5%,其中进口量增长45.1%,开采量增长4.9%,对外依存度上升至45%。我们认为年初气量高增主因是去年中新增接驳大量用户,但考虑到供给能力限制,判断全年用气量增速可能介于12-15%之间,或低于去年的15.3%。②今年中石油或推出冬季门站价新机制,引入调峰气价概念,高峰气量可能不保量亦不保价。我们判断可能导致冬季涨价动力增强,且下游城燃公司的议价能力将出现明显分化。推荐具备国改预期的上游煤层气龙头蓝焰控股,以及优质城燃新奥能源,中国燃气,天伦燃气;③电力:国家能源局要求进一步规范燃煤自备电厂,有望在煤电去产能环节带来超预期效果。我们认为当前火电行业利用小时数、电价均具备较高安全边际,煤价距离旺季尚有一个季度时间,下行趋势未到可证伪阶段,关注配置反转弹性较大的华能国际,华电国际。

    环保:环保:①11月1日,2017第三届中国PPP融资论坛在上海举行,会议主题为“新理念、新思想、新功能,打造PPP合作命运共同体”。财政部副部长、PPP工作领导小组组长史耀斌出席论坛并致辞,要求“不要把PPP模式简单化为政府的投融资手段”。财政部金融司司长王毅提出,“不具备条件的PPP项目未来将被清理出库”。此外,上周国资委办公厅下发《关于加强中央企业PPP业务财务风险管控的通知》(征求意见稿),明确提到央企要审慎开展PPP业务,明确自身PPP业务财务承受能力的上限,对PPP业务实行总量控制,利好民营企业。推荐龙头东方园林、碧水源、启迪桑德、聚光科技等。②环保部通报京津冀大气污染防治督查情况,其中工业企业问题突出。预计进入冬季供暖寄后,大气污染物治理今年迎来总决战。今年普遍关停限产给行业带来巨大的环保压力,预计明年工业大气尾气改造有望出现显著放量,带动相关公司的订单和业绩显著增加,建议关注业绩良好的大气治理和监测标的,推荐清新环境、龙净环保、聚光科技、盈峰环境和雪迪龙。

    推荐优质城燃新奥能源,中国燃气,天伦燃气。

    重点投资组合:龙净环保、碧水源、启迪桑德、蓝焰控股、新奥能源、光华科技。

    公用事业:①陕京四线干线(北京段)本周贯通,具备注氮条件。公开报道显示,上月靖边至乌审旗段线路也已贯通,但目前尚无关于陕京四线全线贯通的时间表。我们认为今冬供暖季保供压力加大,即使陕京四线如期通气,预计非居民门站价和LNG、煤层气价格也将面临较大涨幅。门站价中枢下行不影响市场实际价格上行。首推有望受益于煤层气涨价的蓝焰控股,看好煤改气对百川能源、迪森股份带来的业绩弹性。②重庆拟启动2018年年度及一季度电力直接交易试点,关注电力交易对当地电网在输配环节市场化改革上起到的潜在推动作用。

    重点投资组合:启迪桑德、碧水源、东江环保、国祯环保、伟明环保、光华科技本周行情回顾:环保板块小幅下跌行情回顾与总结:上周环保板块整体上涨1.02%(总市值加权),上证综指上涨0.29%,创业板指下跌0.51%。分子板块来看:大气 2.97%,环境监测 1.43%,固废 1.43%,燃气 0.88%,电力 0.73%,生态修复 0.66%,水治理 0.54%,水务-0.2%,再生资源-0.63%,节能-4.2%。。

    本周行情回顾:环保板块整体表现良好行情回顾与总结:上周环保板块整体上涨7.51%(总市值加权),上证综指上涨0.51%,创业板指数上涨10.11%。

    标的配置:1)工业环保受益标的:清新环境、龙净环保、东江环保;2)监测龙头标的:聚光科技、理工环科;3)PPP龙头标的:碧水源、北控水务、东方园林、岳阳林纸。同时我们看好燃气行业标的:蓝焰控股、百川能源、迪森股份。

    本周行情回顾:环保板块调整,大气板块较坚挺行情回顾与总结:上周环保板块整体下跌3.13%(总市值加权),上证综指下跌1.32%,创业板指数下跌3.34%。分子板块来看:大气板块调整幅度最小,再生资源板块调整幅度较大。大气-1.47%,电力-1.59%,固废-2.49%,燃气-2.82%,监测-2.89%,工业节能-2.97%,水治理-4.66%,水务-5.68%,再生资源-6.04%,生态修复-6.53%。

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